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1月18日，建信期貨召開(kāi)了年度投資策略報(bào)告會(huì)，與會(huì)專家對(duì)黑色系走勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)分析。1月19日，南華期貨的商品期貨、金融衍生品論壇也對(duì)黑色系行情進(jìn)行了預(yù)判。

供應(yīng)難有大波動(dòng)價(jià)格走勢(shì)“主要看需求”

在建信期貨的投資策略報(bào)告會(huì)上，建信期貨黑色研究主管翟賀攀認(rèn)為，在3年的供給側(cè)改革、去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)之后，2019年國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能將進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期。全國(guó)粗鋼月度產(chǎn)量2018年5—9月穩(wěn)定在8000萬(wàn)噸—8130萬(wàn)噸，10月小幅增加至8255萬(wàn)噸，11月回落至7762萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年粗鋼產(chǎn)量難有大幅波動(dòng)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈將由“主要看供應(yīng)”轉(zhuǎn)向“主要看需求”。

“過(guò)去3年看供應(yīng)，未來(lái)看需求。”Mysteel高級(jí)分析師魏迎松也有相同看法。在南華期貨的商品期貨、金融衍生品論壇上，魏迎松認(rèn)為，用了3年時(shí)間，鋼材行業(yè)去掉了1.5萬(wàn)億噸/年的產(chǎn)能；用了2017年半年的時(shí)間，去掉了1.4億噸/年的產(chǎn)能，供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)的決心很大。過(guò)去3年，市場(chǎng)走的是供應(yīng)的路線。雖然環(huán)保和去產(chǎn)能還有余熱、還有余力，加之貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)的影響很大，但需求有望成為后市的主導(dǎo)因素。環(huán)保政策不再“一刀切”，去產(chǎn)能的任務(wù)也基本完成，需求的影響力將越來(lái)越大。

鋼價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)但幅度不會(huì)太大

鐵礦石方面，魏迎松認(rèn)為，2018年全球減產(chǎn)500萬(wàn)噸，而到了2019年，將增加3000多萬(wàn)噸。除了幾個(gè)主產(chǎn)國(guó)，一些非主產(chǎn)國(guó)也在積極貢獻(xiàn)增量。2019年，鐵礦石市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平衡狀態(tài)。而對(duì)于鋼材市場(chǎng)而言，供應(yīng)在增長(zhǎng)，需求雖未起色，但也不會(huì)大幅下降。2019年，粗放的供應(yīng)量應(yīng)在9.4億噸，并將通過(guò)出口轉(zhuǎn)移部分供應(yīng)量。此外，由于低庫(kù)存已經(jīng)延續(xù)4年，鋼材市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到相對(duì)平衡狀態(tài)。正因?yàn)槿绱?，鋼廠利潤(rùn)將回調(diào)，進(jìn)而導(dǎo)致鋼價(jià)下調(diào)，預(yù)計(jì)幅度在8%—10%。

翟賀攀也認(rèn)為，2019年建筑用鋼將有一定程度的回落，制造業(yè)用鋼反而有所好轉(zhuǎn)，但增幅有限。2019年鋼材市場(chǎng)供應(yīng)將轉(zhuǎn)為適度寬松格局，鋼價(jià)大幅上漲的的動(dòng)能明顯弱化。在鐵礦石供應(yīng)穩(wěn)步增加、需求相對(duì)平穩(wěn)的局面下，2019年鐵礦石價(jià)格將跟隨鋼材重心下移。

談及操作思路，翟賀攀表示，2019年鋼礦期貨行情將呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的螺旋式重心下移走勢(shì)。他建議上游生產(chǎn)企業(yè)在頂部區(qū)域或接近頂部區(qū)域時(shí)賣(mài)出套保，以保利潤(rùn)，而下游用鋼企業(yè)在底部區(qū)域或接近底部區(qū)域時(shí)買(mǎi)入套保，以鎖成本。2016—2017年的單邊上漲行情不再，未來(lái)1—2年單邊下跌趨勢(shì)也很難出現(xiàn)，在此背景下，波段套利為佳。