?今年鐵礦石供給端將進(jìn)入產(chǎn)量增量逐步下滑的周期,需求端長(zhǎng)流程鋼鐵產(chǎn)量將替代部分短流程鋼鐵產(chǎn)量,這將穩(wěn)固鐵礦石的價(jià)格中樞。
春節(jié)前全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷位于巴西南部的礦區(qū)1號(hào)尾礦壩發(fā)生嚴(yán)重的潰壩事故,刺激國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格大幅走高。隨后淡水河谷發(fā)表聲明表示將在未來(lái)三年內(nèi)停止10座“上游式”礦壩的運(yùn)營(yíng),并且預(yù)計(jì)這將對(duì)每年4000萬(wàn)噸的鐵礦石生產(chǎn)造成影響,受此消息提振,鐵礦石連續(xù)多日盤(pán)中觸及漲停。然而按往年規(guī)律,一季度是海外礦山傳統(tǒng)發(fā)貨淡季,供應(yīng)量環(huán)比減少,同時(shí)春節(jié)結(jié)束后鋼廠逐漸消耗廠內(nèi)原料庫(kù)存,為保證連續(xù)生產(chǎn),鋼廠將有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。因此,一季度鐵礦石面臨供給階段性減少而需求環(huán)比增加的局面,在此背景下,國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格料持續(xù)堅(jiān)挺。
關(guān)注S11D項(xiàng)目增量
由于淡水河谷鐵礦石產(chǎn)區(qū)是由北部系統(tǒng)、東南部系統(tǒng)、南部系統(tǒng)以及中西部系統(tǒng)四部分組成,并且東南部、南部以及北部系統(tǒng)占比淡水河谷99%的鐵礦石產(chǎn)量。而此次發(fā)生潰壩事故的礦區(qū)是南部系統(tǒng)場(chǎng)區(qū)的一部分,僅占淡水河谷鐵礦石總產(chǎn)量約2.1%。整體而言,此次淡水河谷潰壩所在礦區(qū)產(chǎn)量對(duì)鐵礦石供應(yīng)的直接影響有限。
雖然官方稱(chēng)料將關(guān)停10座礦壩并將導(dǎo)致每年減產(chǎn)4000萬(wàn)噸鐵礦石,但是我們預(yù)計(jì)2019年鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)的新增供應(yīng)主要來(lái)自淡水河谷北部系統(tǒng)的S11D,預(yù)計(jì)可新增高品礦供應(yīng)約2800萬(wàn)噸。因此,S11D增產(chǎn)將部分抵消減產(chǎn),南部系統(tǒng)減產(chǎn)的實(shí)際效應(yīng)為凈減產(chǎn)1200萬(wàn)噸左右。事故發(fā)生后高盛發(fā)布的報(bào)告也顯示,淡水河谷凈產(chǎn)量損失不會(huì)達(dá)到4000萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)量?jī)魮p失為1000萬(wàn)—1500萬(wàn)。而如果折算到進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的鐵礦石供給量,也僅占國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量的0.7%。因此,如果淡水河谷S11D等其他礦區(qū)產(chǎn)量順利釋放,則鐵礦石上漲空間將有限。但如果S11D等增量供應(yīng)不順暢,則鐵礦石上漲空間將進(jìn)一步打開(kāi),也意味著S11D等其他礦區(qū)增量供應(yīng)的釋放節(jié)奏將成為影響后市鐵礦石價(jià)格的重要因素。
今年供給拐點(diǎn)或顯現(xiàn)
觀察近10年以來(lái)澳大利亞主要鐵礦公司資本支出及鐵礦產(chǎn)量增量可發(fā)現(xiàn),支出高峰期出現(xiàn)在2012—2013年,由于資本支出高峰往往領(lǐng)先產(chǎn)量增量高峰2—5年,2014年澳大利亞鐵礦產(chǎn)量增量達(dá)至高峰,此后產(chǎn)量增量逐年下降。其他國(guó)家礦山鐵礦項(xiàng)目資本支出和鐵礦產(chǎn)量增量均遵循此規(guī)律,支出高峰期出現(xiàn)在2012—2013年,產(chǎn)量增量高峰出現(xiàn)在2014—2018年。2018年,全球四大礦山增產(chǎn)3400萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2019年增量不足2000萬(wàn)噸,且還將受淡水河谷礦難事件的影響。礦山資本開(kāi)支回落,意味著從產(chǎn)能擴(kuò)張走向產(chǎn)能維護(hù),產(chǎn)能增量下行、部分礦山退出,鐵礦石供給拐點(diǎn)將在2019年顯現(xiàn)。
而需求端國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)減弱,在鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能告一段落的情況下,2019年對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能端的主要變量來(lái)自產(chǎn)能置換。根據(jù)各省工信委公布的近5年產(chǎn)能置換情況統(tǒng)計(jì),將完全新增山鋼日照精品鋼基地5100的高爐,電爐端也將有800萬(wàn)噸左右的凈增量,意味著長(zhǎng)流程鋼鐵產(chǎn)量將替代部分短流程鋼鐵產(chǎn)量。而國(guó)外方面,依據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),2018年世界高爐生鐵產(chǎn)量大約12.31億噸,增長(zhǎng)幅度為2.42%。預(yù)計(jì)2019年中全球高爐生鐵產(chǎn)量增量為2300萬(wàn)噸,增幅約為1.8%。以上將拉動(dòng)鐵礦石需求。
總體上,今年鐵礦石供給端將進(jìn)入產(chǎn)量增量逐步下滑的周期,需求端長(zhǎng)流程鋼鐵產(chǎn)量將替代部分短流程鋼鐵產(chǎn)量,這將穩(wěn)固鐵礦石的價(jià)格中樞。