?今年以來，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種強弱不一，分化明顯。原料端后期邏輯如何演化，成為現(xiàn)貨企業(yè)和交易者當前最關(guān)心的問題之一。

當前，鐵礦價格強勢上漲，鋼鐵企業(yè)對于鐵礦石的采購節(jié)奏如何？市場主體對后市如何看待？部分地區(qū)環(huán)保形勢升溫，在焦炭產(chǎn)能集中地，是否會引發(fā)焦炭邊際供求缺口的出現(xiàn)？

為了弄清楚這些問題，4月底，期貨日報記者跟隨由道通期貨帶隊、大商所特別支持的煤焦鋼華北調(diào)研團深入連云港、棗莊、濟寧、日照、濟南、肥城、天津等地進行了考察。

鋼鐵需求總體平穩(wěn)關(guān)注區(qū)域錯峰限產(chǎn)執(zhí)行力度

近段時間，隨著政策相對寬松、地方債的發(fā)行、基建規(guī)模的擴大、政府對民企的支持力度加大、“一帶一路”項目的落地，企業(yè)普遍反映鋼鐵的需求表現(xiàn)強勁，在基礎(chǔ)設施項目不斷開工，房地產(chǎn)項目平穩(wěn)的情況下，需求總體穩(wěn)健。

山東地區(qū)部分企業(yè)反映，當前市場的壓力在于區(qū)域性的供需不平衡，如當前東北地區(qū)進入需求旺季，但從市場資源流動來看，東北地區(qū)資源有所南下，一方面是由于區(qū)域價差，另一方面也反映東北的需求相對較弱。

一般來說，5、6月份鋼鐵季節(jié)性消費逐漸轉(zhuǎn)弱，而當前來看，被調(diào)研企業(yè)認為，未來兩個月鋼鐵市場大概率“淡季不淡”。據(jù)了解，5、6月份的淡季不同于冬季淡季，冬季淡季是由于北方需求下降，東北鋼鐵南下，市場資源壓力明顯增加。而目前來看，供需端有壓力，有回調(diào)，但反轉(zhuǎn)下跌相對困難。

當?shù)匾晃讳撹F企業(yè)負責人解釋說，其一，當前政府對于產(chǎn)能和產(chǎn)量的調(diào)控能力較強，對企業(yè)的限產(chǎn)是可控的、靈活的，相較于去年四季度，今年的環(huán)保限產(chǎn)實際是趨嚴的?！短粕降貐^(qū)重點行業(yè)2019年第二至第三季度錯峰生產(chǎn)實施方案》將全市劃分為兩個區(qū)域，4、8、9月份區(qū)域二限產(chǎn)，5—7月份區(qū)域一限產(chǎn)。遷安、豐南等長流程集中、規(guī)模較大的鋼廠均屬于區(qū)域一，區(qū)域一在唐山產(chǎn)能占比80%以上，影響日均產(chǎn)量11萬噸。錯峰限產(chǎn)政策會有一定程度的執(zhí)行，對產(chǎn)量的影響是必然的，執(zhí)行力度需要重點關(guān)注跟蹤。

其二，產(chǎn)量進一步提升空間有限。4月份鋼廠高爐和電爐集中復產(chǎn)，當前高爐開工率已經(jīng)處于相對高位水平，進一步提升空間有限，且當前企業(yè)的轉(zhuǎn)爐廢鋼比基本處于20%附近，難以繼續(xù)提升。

礦石供需邊際轉(zhuǎn)弱海外礦山復產(chǎn)有限

從1月份以來，鐵礦石市場相繼受到澳洲颶風、巴西北部暴雨和VALE礦難影響，4月份礦石供應缺口加大，港口庫存快速下降，礦石價格強勢上漲。5月份，澳洲礦石發(fā)貨量持續(xù)上升，達到今年以來的新高水平，且5—6月份存在趕年度目標需求，巴西發(fā)貨量受礦難影響持續(xù)處于低位；總體到貨量環(huán)比上升，將逐步回歸至正常水平。期貨日報記者走訪連云港、日照、天津等港口時了解到，除了山東的日照、青島由于軍演影響一周左右的港口到貨外，5月份港口的到貨量將環(huán)比回升明顯。

記者走訪時還發(fā)現(xiàn)，在需求端方面，高爐集中復產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲。道通期貨首席分析師楊俊林表示，從調(diào)研河北鋼廠的情況來看，高爐開工率基本接近滿產(chǎn)，且5月份唐山地區(qū)錯峰限產(chǎn)的執(zhí)行力度有待觀察，鐵礦需求或有所下降；調(diào)研的鋼廠和貿(mào)易商表示，對當前的礦石價格有些“恐高”，謹慎觀望為主，補庫意愿不足，多以按需采購為主。

實際上，5月份礦石供需邊際轉(zhuǎn)弱，但下行空間有限。在調(diào)研中，企業(yè)普遍認為鐵礦石價格到85美元/噸以下很難。主要在于鋼企利潤良好，對礦石價格有支撐，并且巴西礦難對發(fā)貨量和產(chǎn)量的影響在一季度主要停留在預期層面，二季度開始將表現(xiàn)在實際發(fā)貨量和到港量上。

從品種強弱來看，楊俊林告訴期貨日報記者，一季度鐵礦石由于供應端的收縮，價格表現(xiàn)明顯強于鋼鐵，螺礦比、卷礦比持續(xù)走低，5月份鋼鐵的供需表現(xiàn)強于礦石，疊加唐山地區(qū)錯峰限產(chǎn)政策，鋼礦的強弱格局轉(zhuǎn)換，階段性鋼鐵將強于礦石。

當前，由于礦石供應端的沖擊不斷，其價格大幅上漲，在80美元/噸上方，國產(chǎn)礦和海外中小礦山均呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，復產(chǎn)的數(shù)量成為市場關(guān)注的焦點。有企業(yè)反映，市場上國產(chǎn)精粉的貨逐漸增多，對卡粉、球團形成一定的沖擊，卡粉、球團價格表現(xiàn)一般。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國3月鐵礦石原礦產(chǎn)量6978萬噸，同比增6.3%。Mysteel統(tǒng)計332家樣本礦山全國4月份精粉產(chǎn)量約2187萬噸，環(huán)比增加2.2%。目前進入到礦山的生產(chǎn)旺季，且在目前礦價高位的情況下，部分前期關(guān)停的小礦山再度出現(xiàn)利潤空間，紛紛縮短復產(chǎn)時間，積極提產(chǎn)。但總體來看，由于今年的區(qū)域性、階段性限產(chǎn)較多，如河北礦山于4月20日受到重污染天氣預警后臨時關(guān)停較多，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落，國產(chǎn)礦整體增量相對有限。

海外礦山方面，據(jù)被調(diào)研企業(yè)反映，印度粉難以形成持續(xù)的供應，從中小礦山的復產(chǎn)來看，由于沒有大的產(chǎn)能項目，且從項目的復產(chǎn)到產(chǎn)能投放需要一個時間階段，短期來看，復產(chǎn)的增量有限。

焦化環(huán)保針對性更強向下面臨成本支撐

自去年環(huán)保取消一刀切之后，焦化限產(chǎn)針對性更強。受訪焦化企業(yè)負責人認為，從山東棗莊、濟寧，以及去年限產(chǎn)一直比較嚴格的山西臨汾地區(qū)的焦企環(huán)保設備和排放水平來看，經(jīng)過近兩年環(huán)保限產(chǎn)的影響，企業(yè)在環(huán)保設備方面投入較大，脫硫脫硝脫白設備基本配套，排放能達到國家要求，揚塵問題也有了很大改善。從企業(yè)反映的情況來看，目前的環(huán)保政策以指導為主，限產(chǎn)不再一刀切，排放達到國家要求水平可以免于限產(chǎn)，重污染天氣下，限產(chǎn)力度會有增強，但影響主要集中在短期。

道通期貨煤焦高級分析師李巖向期貨日報記者表示，從產(chǎn)量和開工率來看，去年12月份以來，焦化廠開工快速回升，供應壓力增大。焦企開工率從12月初的75.68%開始回升，最高至春節(jié)前后的81.8%，整體穩(wěn)定在80%上下，今年高于去年的開工水平。產(chǎn)量表現(xiàn)來看，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份焦炭產(chǎn)量3807萬噸，環(huán)比增7.51%，2019年1—3月焦炭累計產(chǎn)量11199萬噸，同比增8.87%。

自臨汾下達非采暖季重點區(qū)域差異化生產(chǎn)管控通知后，4月15日至9月30日內(nèi)，焦企將會根據(jù)級別不同執(zhí)行不同的限產(chǎn)力度。山東地區(qū)則是派出8個檢查組赴16市，在4月16日至5月17日開展為期一個月的大氣污染重點整治專項行動。從調(diào)研反饋的限產(chǎn)情況來看，臨汾地區(qū)目前仍處于征集企業(yè)意見階段，尚未有實際的限產(chǎn)行動，山東限產(chǎn)則主要受到4月21—25日重污染天氣的影響，焦企結(jié)焦時間延長至40—48小時，限產(chǎn)時間短，對市場供應影響相對較小，邊際供求仍舊均衡為主。

焦化廠限產(chǎn)分化不僅表現(xiàn)在縱向的對比中，同時也表現(xiàn)在和鋼廠的橫向?qū)Ρ壬?，鋼廠限產(chǎn)力度相對較輕，導致焦炭需求減弱，庫存持續(xù)積累，尤其是港口庫存快速增加。據(jù)了解，截至4月26日當周，焦化廠焦炭庫存68.46萬噸，鋼廠焦炭庫存454.22萬噸，港口庫存450萬噸，遠高于去年386萬噸的港存高點。

事實上，本次調(diào)研正處于焦化廠的第一輪提漲時點，4月25日日鋼、萊鋼等大型鋼廠逐步接受第一輪提漲，本次提漲落地主要在于鋼廠適度向焦化廠讓利，并且港存成本較高，實際的庫存壓力不大。但從統(tǒng)計以及調(diào)研得到反饋來看，港口庫存自去年12月下旬的287萬噸開始快速回升以來，庫存成本多在2020元/噸以上（對應至倉單成本），價格繼續(xù)提漲將面臨港口的出庫壓力，后續(xù)的提漲空間不樂觀。

記者在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，對于此輪提漲空間，鋼廠均以觀望為主，焦化廠對于現(xiàn)貨較不樂觀，部分企業(yè)認為價格還有向下的空間，樂觀者認為可以實現(xiàn)1—2輪提漲，具體幅度在于鋼廠的讓利空間，以及終端需求的強弱，如果終端需求較強，可帶動鋼廠備貨，是后續(xù)提漲是否實現(xiàn)的重要影響因素。

調(diào)研期間，焦鋼企業(yè)紛紛向記者表示，2017年煤礦推行長協(xié)價格以來，煤炭價格波動明顯減小，且產(chǎn)量對于價格的敏感性顯著增強，價格重心逐年穩(wěn)步提高。

李巖認為，今年焦煤供應壓力進一步減輕，供求預計更加均衡，價格料繼續(xù)穩(wěn)中有升。他表示，一方面，山東焦煤供應減少，山東地區(qū)作為第二大焦煤主產(chǎn)地，今年1月份在對超千米沖擊地壓煤礦和瓦斯突出煤礦停產(chǎn)檢查之后，對煤礦合規(guī)產(chǎn)能進行20%核減，調(diào)研過程中也發(fā)現(xiàn)目前山東地區(qū)焦煤供應緊張，價格堅挺。另一方面，澳煤進口限制仍舊存在，平控澳煤進口雖然有中澳關(guān)系的影響，但很大程度上也受到保留煤炭供給側(cè)改革紅利的影響，煤炭進口的調(diào)控政策料反復出現(xiàn)。

“受環(huán)保以及新增產(chǎn)能釋放的影響，今年焦炭供求相對寬松，價格上行壓力較大，不過因終端需求韌性以及焦煤的提振，焦炭的成本支撐也較為強勁，焦炭價格重心下移、小幅波動?！崩顜r說。