概要：上周黑色系商品價格繼續(xù)漲跌分化，成材需求旺盛和宏觀預期較差的矛盾激化導致盤面整體沖高回落，而鐵礦、螺紋偏弱運行，短期仍有下行壓力。國外疫情形勢依然嚴峻，多國防范措施加強，對全球經濟發(fā)展更加雪上加霜，國際大宗商品多數(shù)品種沖高回落，原油、貴金屬紛紛走弱，而美國總統(tǒng)大選仍有不確定性因素，市場避險情緒增強，另外。國外疫情導致部分訂單轉移至中國，所以出口相關大宗商品原料價格上漲，集裝箱、造船訂單增加；國內經濟整體保持平穩(wěn)，但房地產收縮預期導致產業(yè)鏈終端需求預期減弱，上周螺紋鋼消費量下滑和庫存降幅收窄，總庫存依然較高，去庫壓力較大，而鐵礦石供需寬松較為明顯，發(fā)貨量和到港量維持高位水平，港口庫存連增9周，后市將繼續(xù)寬松，煤焦基本面略顯緊張，現(xiàn)貨第五輪提漲落地，市場情緒依然偏好，短期價格仍有支撐，繼續(xù)關注鋼材終端需求變化、以及去庫存情況；綜合來看，本周黑色系商品價格仍將強弱分化，整體下行風險加大。

1、本周市場觀點及多空因素分析

鋼材：

利多因素：上周鋼材庫存繼續(xù)下降，消費量維持中高位水平，短期市場消費旺季和趕工期需求對鋼價仍有支撐，市場成交量維持中高位水平，商家維持出貨為主，市場情緒偏樂觀，另外煤焦礦價格偏高，短期仍有成本支撐。

利空因素：上周表觀消費量小幅下滑，庫存下降幅度收窄，市場去庫壓力仍然較大，而宏觀和產業(yè)環(huán)境較差，遠期需求預期下降，北方冷空氣早于往年，且后期面臨北材南下和冬儲，鋼價仍有下行空間。

鐵礦：

利多因素：鐵礦石消費維持偏高水平，鋼廠進口礦庫存小幅下降，短期鋼廠檢修后略有復產增加，而鋼材消費維持旺盛和煤焦價格走強對礦價也有支撐，另外，期現(xiàn)價差出現(xiàn)160元/噸以上的高位，價差存在縮小驅動。

利空因素：Mysteel調研的247家鋼廠高爐開工率和產能利用率環(huán)比繼續(xù)下降，鐵礦需求逐漸下滑，而進口礦維持高位，到港量環(huán)比回升，45港進口鐵礦石庫存繼續(xù)累積，連續(xù)9周上升，而供給預期將持續(xù)寬松，鐵礦價格繼續(xù)下行空間較大。

煤焦：

利多因素：煤炭第五輪提漲正式落地執(zhí)行，市場表現(xiàn)依然強勢，目前鋼廠需求依然維持高位，而供應水平較低，商家有繼續(xù)提漲的動力，從市場庫存來看，鋼廠、焦化廠和港口總庫存環(huán)比繼續(xù)下降，焦價短期保持堅挺。

利空因素：目前焦化利潤高達436元/噸左右，環(huán)比上周增加36元/噸，市場略有恐高情緒，盤面價格沖高回落，市場對鋼材終端需求預期較差，鋼礦價格走弱或拖累煤焦價格走勢，謹防價格整體沖高回落。

整體來看：上周黑色商品繼續(xù)漲跌分化，其中煤焦維持強勢，螺紋、鐵礦沖高回落，從鋼材消費量來看，鋼材旺季需求維持較好，短期仍有趕工期需求，但總庫存同比較高，短期去庫壓力較大，后期又面臨北材南下和冬儲行情，價格仍有下行壓力；鐵礦石供需水平逐漸寬松，雖然期現(xiàn)價差較大，但市場預期走弱，礦價下跌已成趨勢，煤焦受到去產能和需求較好影響，價格短期偏強運行，需防止鋼礦下行帶來的下跌風險；綜合來看，本周黑色系商品價格走勢將繼續(xù)分化，整體下行風險較大。

2、黑色系商品價格及基本面走勢回顧

上周黑色系商品期現(xiàn)價格漲跌分化，其中盤面價格沖高回落，鐵礦石周跌近2%，螺紋微跌，而錳硅跌超3%，硅鐵跌超2%，煤焦價格微漲，熱卷漲超1%，煤焦基本面保持偏強運行，短期價格仍有支撐；現(xiàn)貨價格方面，原料價格指數(shù)多數(shù)上漲，焦炭漲超2%，鋼坯、焦煤和硅鐵漲近1%，廢鋼、錳硅微跌，鐵礦跌超1%，而周末沙鋼繼續(xù)上調廢鋼價格，鋼坯小幅下跌；五大鋼材品種均價僅中板微跌，其他品種均有微漲，現(xiàn)貨鋼材價格偏強運行，市場成交相對旺盛，短期價格仍有支撐。

2.1、鋼材核心數(shù)據(jù)一覽

2.2、鐵礦核心數(shù)據(jù)一覽

2.3、煤焦核心數(shù)據(jù)一覽

3、結論及品種強弱預測

上周黑色系商品繼續(xù)漲跌分化，成材需求旺盛和宏觀預期較差的矛盾激化導致盤面整體沖高回落，而鐵礦、螺紋偏弱運行，螺紋鋼消費量下滑和庫存降幅收窄，去庫壓力加大，鐵礦石供需寬松較為明顯，發(fā)貨量和到港量維持高位水平，港口庫存連增9周，后市將繼續(xù)寬松，而煤焦基本面略顯緊張，現(xiàn)貨第五輪提漲落地，市場情緒依然偏好，短期價格仍有支撐，繼續(xù)關注鋼材終端需求變化、以及去庫存情況；策略上看，單邊做空策略逢低減倉，多煤焦空螺礦套利策略繼續(xù)持有。盤面價格驅動因素依次為：產業(yè)數(shù)據(jù)>市場情緒>宏觀環(huán)境>突發(fā)事件；預計商品強弱依次為：焦煤>焦炭>熱卷>螺紋>鐵礦

風險提示：

a、鋼材需求超預期；

b、環(huán)保限產執(zhí)行情況；

c、國際經貿關系和市場環(huán)境變化：

市場在變，觀點在變，研究和服務不變！洞悉市場風云變幻，了解產業(yè)鏈運行情況，關注每周策略和觀點！黑色縱覽（10月19日）：成材消費尚可，鐵礦庫存累積，產業(yè)鏈品種走勢分化！

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