概要：上周黑色系商品價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤面價(jià)格受到成材消費(fèi)超預(yù)期而小幅反彈，但庫(kù)存消化壓力和需求偏弱預(yù)期又限制鋼價(jià)反彈空間，原料價(jià)格仍強(qiáng)于成材表現(xiàn)，短期黑色偏強(qiáng)震蕩。國(guó)外疫情二次爆發(fā)，歐洲各國(guó)采取嚴(yán)格封鎖措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，原油、貴金屬等大宗商品價(jià)格下跌，而美國(guó)疫情新增病例繼續(xù)創(chuàng)新高、總統(tǒng)大選仍有不確定性，加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)十四五規(guī)劃框架和發(fā)展目標(biāo)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)需和雙循環(huán)戰(zhàn)略，房地產(chǎn)市場(chǎng)去杠桿、保穩(wěn)定成為常態(tài)，嚴(yán)查資金違規(guī)流入房地產(chǎn)，對(duì)中長(zhǎng)期黑色系商品價(jià)格不利，而短期消費(fèi)維持高位，主要是前期工程項(xiàng)目趕工期所致，鋼鐵PMI雖有回升但仍位于榮枯線下方，接下來需求將逐漸走入弱，鋼材去庫(kù)存仍有壓力，而煤焦供需矛盾短期難以緩解，價(jià)格維持偏強(qiáng)，鐵礦供需寬松，短期高基差和需求支撐仍在，但價(jià)格處于絕對(duì)值高位，港口庫(kù)存連續(xù)10周累庫(kù)且超過同期水平，價(jià)格下行壓力較大，總來看看，本周黑色系商品供需矛盾繼續(xù)緩解，價(jià)格仍將高位震蕩。

1、本周市場(chǎng)觀點(diǎn)及多空因素分析

鋼材：

利多因素：上周鋼材庫(kù)存降幅擴(kuò)大，消費(fèi)量超預(yù)期增加，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)好，鋼價(jià)大幅上漲，短期的消費(fèi)旺季和趕工期需求對(duì)鋼價(jià)仍有支撐，市場(chǎng)成交量維持中高位水平，商家維持出貨為主，另外煤焦礦價(jià)格偏高，鋼價(jià)仍有成本支撐。

利空因素：上周宏觀政策嚴(yán)防資金違規(guī)流入房地產(chǎn)，對(duì)信托資金核查進(jìn)一步加劇需求轉(zhuǎn)弱，鋼鐵PMI仍處于榮枯線下方，2020年1-10月整體消費(fèi)量同比下滑，市場(chǎng)去庫(kù)壓力仍然較大，在遠(yuǎn)期需求預(yù)期下降，北方小球減弱和北材南下、冬儲(chǔ)等后續(xù)壓力下，鋼價(jià)上行空間有限，下行壓力加大。

鐵礦：

利多因素：上周海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅回落，到港量也有下降，而鐵礦石消費(fèi)維持偏高水平，鋼材消費(fèi)旺季特征對(duì)礦價(jià)支撐較強(qiáng)，另外，期現(xiàn)價(jià)差出現(xiàn)140元/噸以上的高位，價(jià)差存在縮小驅(qū)動(dòng)。

利空因素：Mysteel調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比變化不大，但64家鋼廠的鐵礦石日耗量逐漸下滑，而遠(yuǎn)近期供應(yīng)預(yù)期維持高位， 45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)累積，連續(xù)10周上升，目前已高于同期水平，鐵礦價(jià)格繼續(xù)下行壓力較大。

煤焦：

利多因素：煤炭漲后持穩(wěn)，市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，目前鋼廠需求依然維持高位，焦企供應(yīng)提升，出貨順暢，短期內(nèi)焦鋼企業(yè)供需矛盾難以解決，總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，商家有繼續(xù)提漲的動(dòng)力，焦價(jià)短期仍將保持堅(jiān)挺。

利空因素：目前焦化利潤(rùn)高達(dá)438元/噸左右，無論提漲之后，市場(chǎng)略有恐高情緒，而焦化廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)能力提升，而鋼廠利潤(rùn)較低、成材庫(kù)存消化難度較大，且盤面價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，如果成材消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，盤面焦價(jià)可能領(lǐng)先下跌。

整體來看：上周黑色商品價(jià)格震蕩上行，受到產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動(dòng)，鋼價(jià)震蕩上漲，螺紋鋼消費(fèi)量超預(yù)期增加，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，盤面價(jià)格小幅拉漲，但總庫(kù)存仍然較高，后續(xù)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱和預(yù)期偏差將限制鋼價(jià)漲幅；煤焦偏強(qiáng)運(yùn)行，短期供需矛盾難以解決，現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持堅(jiān)挺，而鐵礦供需逐漸寬松，港口庫(kù)存連續(xù)十周累庫(kù)，目前已高于同期水平，下行壓力較大，整體來看，本周黑色系商品價(jià)格將繼續(xù)強(qiáng)弱分化，短期消費(fèi)仍有支撐。

2、黑色系商品價(jià)格及基本面走勢(shì)回顧

上周黑色系商品期現(xiàn)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，其中焦炭大漲3.33%，鐵礦漲近3%，螺紋、熱卷漲超2%，焦煤、錳硅微漲，硅鐵跌超1%，成材需求旺盛帶動(dòng)黑色系商品整體反彈?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，原料價(jià)格指數(shù)多數(shù)上漲，其中焦煤、廢鋼漲超1%，鐵礦、焦炭和鋼坯微漲，硅鐵持平、錳硅微跌，原料整體表現(xiàn)偏強(qiáng)；五大鋼材品種均價(jià)僅中板微跌，螺紋、線材漲近1%，熱卷、冷軋微漲，建材需求旺盛，市場(chǎng)情緒較好，短期現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)。

2.1、鋼材核心數(shù)據(jù)一覽

2.2、鐵礦核心數(shù)據(jù)一覽

2.3、煤焦核心數(shù)據(jù)一覽

3、結(jié)論及品種強(qiáng)弱預(yù)測(cè)

上周黑色系商品偏強(qiáng)運(yùn)行，整體受到產(chǎn)業(yè)基本面較好支撐，螺紋和熱卷消費(fèi)出現(xiàn)較大增幅，超出市場(chǎng)預(yù)期，鋼價(jià)小幅反彈，但受絕對(duì)庫(kù)存高位和需求預(yù)期較差壓制，反彈空間受限，煤焦供需矛盾突出，短期偏強(qiáng)格局不變，而鐵礦石供需持續(xù)寬松，礦價(jià)絕對(duì)位置較高，下行壓力較大，本周預(yù)期煤焦和鋼材價(jià)格維持高位震蕩，礦價(jià)下行壓力較大；策略上看，長(zhǎng)線逢高做空和短期區(qū)間操作相結(jié)合，多煤焦空螺礦套利策略繼續(xù)持有，焦炭逢高平倉(cāng)。盤面價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素依次為：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)>市場(chǎng)情緒>宏觀環(huán)境>突發(fā)事件；預(yù)計(jì)商品強(qiáng)弱依次為：焦煤>焦炭>熱卷>螺紋>鐵礦

風(fēng)險(xiǎn)提示：

a、宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化；

b、原料市場(chǎng)供需改善和成材需求轉(zhuǎn)弱；

市場(chǎng)在變，觀點(diǎn)在變，研究和服務(wù)不變！洞悉市場(chǎng)風(fēng)云變幻，了解產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行情況，關(guān)注每周策略和觀點(diǎn)！上周報(bào)告：黑色縱覽（10月26日）：鋼礦矛盾累積，向下壓力傾注，短期價(jià)格仍將震蕩調(diào)整！

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