回顧2019年鋼鐵市場(chǎng)，有符合預(yù)期的判斷，雖然是“勢(shì)不再來”，但也是“喜從憂中來”；也有大超預(yù)期之處，鐵礦石的黑天鵝事件，以及鋼鐵產(chǎn)銷出現(xiàn)高增長(zhǎng)。2019年鋼材綜合價(jià)格指數(shù)平均價(jià)格年同比下降6.5%，而進(jìn)口鐵礦石指數(shù)均價(jià)93，同比上漲了34.6%，鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)前11月雖然回落了42.3%，但仍維持了歷史較好的業(yè)績(jī)，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，這種表現(xiàn)來之不易。

展望2020年鋼鐵市場(chǎng)，雖然可能是“爬坡過坎”的一年，但也或許是“喜出望外”的一年。盡管全球經(jīng)濟(jì)仍存在諸多不確定性因素，甚至壓力重重，但我們?nèi)杂锌赡芸吹皆谌蛑T多國(guó)家財(cái)政與貨幣政策的刺激下，尤其是在中國(guó)加大逆周期調(diào)節(jié)的背景下，中國(guó)鋼鐵行業(yè)在努力地爬有效產(chǎn)能增加、供需略有增長(zhǎng)、提質(zhì)增效的坡，與此同時(shí)，也要積極地跨過“階段性價(jià)格下跌甚至略有虧損”的坎，但只要國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，或許也會(huì)是“喜出望外”的一年，不排除鋼材均價(jià)略有上漲的可能。

2020年鋼鐵市場(chǎng)詳細(xì)展望，參考上海鋼聯(lián)年會(huì)報(bào)告，這里不詳細(xì)贅述。

截止27日，12月鋼價(jià)走出一路下跌的態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格比上月底下跌116，分品種看，螺紋鋼價(jià)格下跌367，而熱軋價(jià)格上漲90，冷軋價(jià)格上漲91；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數(shù)上漲3.4，焦炭?jī)r(jià)格上漲77，廢鋼下跌了23，走勢(shì)分化明顯，基本符合預(yù)期。展望2020年1月鋼鐵市場(chǎng)，有望在震蕩后企穩(wěn)運(yùn)行，上下波動(dòng)幅度有限。

1月市場(chǎng)承壓的地方主要表現(xiàn)在：

一是供給相對(duì)較高，大概率是略高于同期水平。鋼聯(lián)調(diào)查的247家企業(yè)的鐵水日均產(chǎn)量同比高出6.11萬噸，另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)鋼聯(lián)調(diào)查5大品種周產(chǎn)量1034萬噸，同比高出64萬噸，其中螺紋和熱軋分別高出15和27萬噸。1月產(chǎn)出同比略高的主要原因在于三方面：首先是有利潤(rùn)促產(chǎn)出。目前長(zhǎng)流程企業(yè)基本都還有利潤(rùn)，有些區(qū)域的鋼廠利潤(rùn)甚至還比較可觀，鋼廠生產(chǎn)的積極性不減，短流程企業(yè)暫時(shí)還略有利潤(rùn)，估計(jì)要到1月上旬末才開始加大停產(chǎn)檢修力度。其次是環(huán)保不搞“一刀切”對(duì)供給釋放壓力減輕，有些區(qū)域甚至都沒有秋冬季限產(chǎn)了。再有是對(duì)后期看法比去年同期樂觀，提振生產(chǎn)積極性。去年許多鋼廠在1月還比較悲觀，而今年普遍性的要謹(jǐn)慎樂觀些，大家生產(chǎn)的積極性明顯要高。

二是庫(kù)存累積大概率出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，同比增加。截止到12月26日，5大品種庫(kù)存1224.48萬噸，同比只少0.6萬噸，一進(jìn)入1月，大概率庫(kù)存同比開始出現(xiàn)增加的新拐點(diǎn)。筆者預(yù)計(jì)1月前3周庫(kù)存累積或?qū)⑦_(dá)到250萬噸左右，而去年同期累庫(kù)只有125萬噸。而螺紋庫(kù)存已連續(xù)4周同比增長(zhǎng)，雖然目前同比只增20萬噸，但后期有望加快累積。

三是產(chǎn)業(yè)客戶控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)增強(qiáng)仍將對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓制。鑒于過往幾年貿(mào)易商囤貨的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，今年大家囤貨的積極性進(jìn)一步降低，這也使得鋼價(jià)在最近快速回落至3794，而前期低點(diǎn)在10月22日，為3772，只差22個(gè)點(diǎn)。在信心部分有所好轉(zhuǎn)的情況下，鋼價(jià)回調(diào)到這個(gè)位置，一方面說明有主觀意識(shí)的影響，另一方面也說明一旦后續(xù)庫(kù)存累積增多，部分人士情緒轉(zhuǎn)悲觀，鋼價(jià)還有下行的壓力。但不管如何調(diào)整，1月鋼價(jià)向下震蕩的空間也有限。

1月市場(chǎng)向上震蕩的理由主要是：01合約繼續(xù)博弈，期現(xiàn)回歸；05合約是冬儲(chǔ)合約，跌下來就有人在盤面做冬儲(chǔ)，下行空間也有限；原料價(jià)格也將趨于震蕩；目前部分區(qū)域和品種現(xiàn)貨價(jià)格已跌至去年冬儲(chǔ)價(jià)格附近；進(jìn)一步的降準(zhǔn)甚至花樣降息或?qū)⒊雠_(tái)，中美也或?qū)⒃?月簽署達(dá)成的第一階段貿(mào)易談判協(xié)議。

總之，1月鋼鐵市場(chǎng)，進(jìn)入過節(jié)模式，鋼價(jià)或?qū)⒃谝欢▍^(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，并且分化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境在變，觀點(diǎn)會(huì)變，及時(shí)關(guān)注最新觀點(diǎn) （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）